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艾为电子:四类芯片齐发力市场空间宽阔(东兴证券)

Writer: admin Time:2021-11-17 Browse:157

  四类主营芯片需求正盛,音频芯片霸占智妙手机主流市集。公司结构音频功放芯片(营收占比51.9%)、电源管理芯片(营收占比31.8%)、射频前端芯片(营收占比7.06%)、马达驱动芯片(营收占比8.83%)四类要紧交往,其中音频功放芯片占据智妙手机墟市主流职位(2020年公司音频芯片出卖8.81亿颗,同期智老手机全面出货量为13.33亿台),电源管束芯片及马达驱动芯片放量彰着。公司在数模羼杂信号、仿效和射频芯片周围深耕多年,紧跟焦点电子产品的转机趋势,陆续进行产品改进,陆续拓睁开发射频前端芯片和马达驱动芯片等产品,各种产品技能继续发扬,产品型号达470余款,2020年公司产品总销量32亿颗,同比扩张32.44%。

  因袭芯片国产替代空间空阔,下游操纵场景富足。师法芯片是半导体行业告急细分范畴(占比13%),中国大陆是因袭芯片紧要市场之一(占比36%),但国内效仿芯片自给率仍较低,2020年仅为12%,完好广阔的国产代庖空间。公司行动因袭芯片加倍是智能手机商场领头羊,周备扎实的武艺、产品及客户内幕,有望负责国产替代机会。除此以外,仿效芯片下游使用场景深广,除了公司优势商场智内行机界线外,IoT、汽车及资产亦对步武芯片较大必要,况且与智妙手机墟市相比,IoT、汽车及资产周围增势迅猛,芯片必要量继续扩张。此刻公司政策首要为,一方面在智好手机边界拓展产品品类并从中低端向高端产品渗透,另一方面不息向IoT、汽车及家产范围分泌,眼前公司产品已在智能穿着产品利用,并为介入家产及汽车范围储蓄人才、研发进入、拓展客户,来日伴随产品落地及市场验证有望成为公司新的加多点。

  尽力于成为平台化公司,研发参加及客户粘性夯实公司较量本相。(1)效法芯片的行业性质包含单价低、人命周期长、商场鸿博等,这意味着产品品类深奥的公司更能隐蔽较多的下乘客户及下游市场,即分别品类可以出售给团结客户或许团结产品能够应用于分歧周围,今朝公司已占领470余款产品,粉饰“声光电射手”五维细分边界,并已取得紧张国产手机及ODM厂商招认,产品可用性得到验证。异日公司将以平台化为办法,驻足智高手机畛域的同时,适应5G、物联网、财产互联网、智能汽车等行业大趋势,不息拓展产品品类,普及产品的行使品类及应用商场。(2)因袭芯片沉视通过积攒及产品缓和性,具有人才教学周期长、产品研发认证周期长及产品性命周期长等特征,是以一旦变成产品矩阵并取得客户认可,便会酿成自己壁垒,清晰强人恒强形式。公司继续保持较高研发投入,2021前三季度研发进入收入占比高出15.78%,连续的研发进入是夯实公司角逐力的需要恳求,而且一旦形成可用产品及获得客户承认将陆续贡献公司收入。(3)公司下乘客户重要为大型手机品牌及ODM厂商,对产品安靖性具有较高乞请、验证门槛较高和验证周期较长,因而粘性较高,公司产品已获得客户承认,后续随着产品线及产品品类拓展有望接连放量。且公司周围效应初显,分别产品线之间可能客户共享,凭借资本优势可能保卫重着的剩余才气,这将进一步夯实公司竞争力。

  赢余展望及投资评级:公司面临国产化替代及低劣墟市希望机会,致力于成为平台化公司,有望依赖研发参加及客户粘性掌管进展机会,看好公司后续起色。所有人猜度公司2021-2023年归母净利润区别为2.33、3.97、6.09亿元,对应EPS鉴别为1.87、3.20、4.90元。现在股价对应PE值分别为138、81、53倍,初度遮蔽赐与“举荐”评级。

  迫害指导:研发进入成绩不及预期、市集拓展不及预期、上游供货量不及预期妨害。

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